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【央视新闻客户端】
1Q26业绩略超市场预期
公司公布25FY及1Q26业绩：25年收入244.3亿元，同比+1.5%；归母净利润16.8亿元，同比+9.8%，符合市场预期。
1Q26收入60.9亿元，同比+1.3%；归母净利润5.5亿元，同比+21.5%，略超市场预期，主要受益于持续优化盈利质量。
发展趋势
政策环境趋于稳定，经营逐季度向好。25年主营零售业务收入213.06亿元（+0.56%），毛利率维持40.82%；加盟及分销业务收入24.27亿元（+15.18%）。公司25年全年净增门店147家，期末门店总数达14,831家，通过主动关闭547家低效门店减少利润拖累，整体网络质效进一步优化。内生方面，25年公司老店同比增速逐季回暖，下半年随政策压力逐步出清及四类药销售回升，同店增长显著回暖；1Q26在流感节奏错位的压力下同店亦有稳健表现，我们认为全年同店有望继续加速。
发力非药创新与数字化建设，构建社区健康管理新生态。公司建立非药创新事业部，25年完成105家门店调改试点，社区型调改店非药占比提升，计划26年推广扩张至更多门店。数字化研发端投入达4,253万元，重点推进O2O健康云平台升级及AI大模型应用。公司积极布局“社区健康驿站”，整合检测、轻医疗、居家养老及商保合作，提升线下药店的专业壁垒。
费用优化展现精益管理能力，高比例分红回馈股东。25年毛利率39.4%（-0.8ppt）；但得益于降租转址及精准定编，销售费用率降至24.0%（-1.7ppt），驱动归母净利率提升至6.9%。公司高度重视股东回报，25年中期已派发分红3.64亿元，26年4月通过了25年末4.85亿元分红计划，持续以高比例分红回馈股东。
盈利预测与估值
考虑部分关店影响，小幅下调26年EPS预测6.3%至1.57元，首次引入27年EPS预测1.78元，现价对应26-27年15.3/13.5xP/E。考虑行业景气度趋势向好、板块估值有所回暖，维持“跑赢行业”评级及目标价37.6元，目标价对应26-27年23.9/21.1xP/E，较当前有56.1%的上升空间。
风险
医保政策变动，并购进度不及预期，商誉减值，汇率波动。
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评论列表（3条）
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